Börsåret 2020 har varit dramatiskt och omtumlande. Självklart har HealthInvest också påverkats, men kanske har fonden haft en fördel av en sedan länge utmejslad strategi och ett förvaltningsteam som har hållit ihop under 14 år. Även om året inte är riktigt slut, så ser HealthInvest Small & MicroCap Fund ut att kunna slå sitt benchmark med drygt tio procentenheter.
 
Överlag har HealthInvest Small & MicroCap Funds innehav utvecklats väl under 2020, men två bolag som bidragit lite extra förtjänar att lyftas fram. Det första är Owens & Minor, ett amerikanskt företag som bland annat tillverkar skyddskläder för att förhindra infektion inom sjukvården. Då det i början av mars blev allt mer uppenbart att coronaviruset även skulle drabba USA relativt hårt, började fonden köpa aktier i Owens på nivåer kring sex dollar, vilket motsvarade en attraktiv värdering om fyra gånger fritt kassaflöde. Tre månader efter att fonden hade byggt upp sitt ägande, utfärdade Owens en kraftig omvänd vinstvarning. Som en följd av Covid-19 hade efterfrågan på skyddsutrustning rakat i höjden och helårsvinsten reviderades därför upp över 100% och aktien skenade. Owens har sedan dess reviderat upp vinstprognosen ytterligare vilket har lyft aktien till nya höjder. Fonden sålde sina sista aktier under september på cirka 20,50 dollar, motsvarande en uppgång om drygt 250% sedan köpen startade ett halvår tidigare.
 
Den andra stora bidragsgivaren under året har varit amerikanska Halozyme. I november 2019 hade bolaget precis misslyckats med sitt viktigaste forskningsprojekt och många investerare var besvikna. För aktien blev det dock en vändpunkt efter många års kräftgång då ledningen äntligen valde att lägga ned sin kostsamma läkemedelsutveckling. Istället skulle Halozyme satsa på sin innovativa och lönsamma läkemedelsteknologi, Enhanze, som utlicensieras enligt en royaltymodell till stora läkemedelsbolag inklusive Johnson & Johnson och Roche. När omläggningen av verksamheten annonserades började fonden köpa sina första aktier kring 15,50 dollar. Redan ett halvår efter nedläggningen av den olycksamma läkemedelsforskningen började Halozyme tjäna pengar och aktien rusade. Fondens innehav avvecklades under november och de sista aktierna såldes på cirka 37,70 dollar. Uppgången blev alltså drygt 140% efter ett års innehavstid. Visserligen inte så hög avkastning som Owens, men ändå värd att nämnas.
 
Även om ovanstående exempel är ”outliers” med väldigt positiva utfall, så beskriver bolagen hur HealthInvest försöker generera avkastning till fondens investerare. Vi vill äga lågt värderade innehav som står inför en inflektionspunkt (helst inom ett år), som kan ändra bolaget och dess värdering till det bättre. Denna inflektionspunkt kan exempelvis utgöras av en stark ökning av efterfrågan, stora kostnadsbesparingar, uppdelning av bolaget eller någon annan bolagshändelse som ökar aktieägarvärdet markant. Inför det nya året har fonden en välmatad aktieportfölj om 25 innehav och vi hoppas att några av dessa blir lysande raketer som lyfter HealthInvest Small & MicroCap Fund till nya höjder under 2021.
[Stäng]

Fördelaktig risk/reward inför amerikanska valet
 
Hälsosektorn kan stå inför en uppgång om 20-25% givet att en blandad maktfördelning består efter det amerikanska valet. Eftersom sektorn redan handlas långt under sin normala värdering relativt aktiemarknaden som helhet, så borde nedsidan vara begränsad vid en Demokratisk storseger. Risk/reward förefaller därmed fördelaktig och det kan vara tillfälle att redan nu ta en position i hälsosektorn och låta valresultatet skingra den tvekan som finns.
 
USA utgör den enskilt största marknaden för företag inom hälsovårdssektorn och det amerikanska valet den 3 november har därför stor betydelse. I presidentvalet står det som bekant mellan den sittande republikanska presidenten Donald Trump och demokraternas kandidat Joe Biden. Lika viktiga blir valen av delegater till representanthuset och senaten. Demokraterna har idag övertaget i representanthuset medan senaten kontrolleras av republikanerna.
 
För investerare i hälsovårdssektorn vore det en fördel med en delning av makten, vilket normalt gör det svårt att driva igenom större förändringar. Risken för en demokratisk storslam är dock relativt hög, sammantaget drygt 40% enligt bettingbolagen. Partiet behöver vinna åtminstone ytterligare tre platser i senaten (cirka 70% sannolikhet enligt odds från Unibet), behålla representanthuset (cirka 90% sannolikhet) samt återta presidentposten (cirka 65% sannolikhet). Att republikanerna skulle återta representanthuset är däremot osannolikt (över 20x pengarna).
 
Enligt politiska bedömare är det alltså drygt 50% chans att maktfördelningen blir blandad i Washington. Vår bedömning är att sektorn borde avkasta 20–25% bättre än aktiemarknaden generellt på kort till medellång sikt vid ett sådant scenario. Överavkastningen åstadkoms genom att hälsosektorn återgår till sin normala premiumvärdering visavi världsindex.
 
Gällande det mindre positiva utfallet som en Demokratisk storslam innebär är påverkan på aktierna inom hälsosektorn inte helt given då detta till viss del är diskonterat (värderingarna är redan pressade pga den politiska osäkerheten). Joe Biden är också till skillnad från Demokraterna Hillary Clinton och Bernie Sanders mer nyanserad i sin inställning till hälsovårdsbolagen. Biden vill till exempel kraftigt öka tillgången till hälsovård bland USAs befolkning genom att sänka åldern för gratis sjukvård och genom att låta illegala invandrare köpa sjukförsäkring. Till Bidens negativa förslag märks en begränsning för höjningar av läkemedelspriser och ett bemyndigande för staten att förhandla direkt med läkemedelsbolagen.
 
Viktigt att ha med sig är att läkemedelsbolagen lägger ned enorma resurser på lobbying i Washington. Det är därför troligt att det i praktiken inte kommer att hända så mycket lagstiftningsmässigt. Denna slutsats har stöd i empirin då Demokraternas storseger 2008 inte innebar några större negativa effekter utan i realiteten blev positivt för hälsosektorn då lagstiftningen kring Affordable Care Act (Obamacare) drevs igenom.
 
Sammantaget kan hälsosektorn stå inför en uppgång om 20-25% vid en fördelaktig maktfördelning efter valet (drygt 50% sannolikhet). Eftersom sektorn redan handlas långt under sin normala värdering relativt världsindex, så borde nedsidan vara begränsad till 5-10% vid en Demokratisk storseger. Rent matematiskt kan det tala för att ta position i hälsosektorn redan nu då förväntad överavkastning jämfört med aktiemarknaden generellt (väntevärdet) blir drygt 15%.
[Stäng]

HealthInvest söker Dig som har ett stort aktieintresse och höga ambitioner till en roll som junior analytiker. I rollen ligger också en del administrativa uppgifter kopplade till backoffice.
Läs vidare här.
[Stäng]

HealthInvest Partners AB har beslutat att investera fem miljoner kronor i HealthInvest Small & MicroCap Fund. Investeringen beräknas ske per 30 mars 2020.
 
Markus Wistrand, verkställande direktör: ”Vi vill på detta sätt i förväg meddela våra investerare hur fondbolaget agerar. På så vis får våra andelsägare chansen att agera samtidigt om de så önskar.”
 
Anders Hallberg, ansvarig förvaltare: ”HealthInvest Small & MicroCap Fund har aldrig haft en lägre värdering och handlas idag till cirka 9x fritt kassaflöde, vilket är cirka 50% lägre än Stockholmsbörsen. Det innebär alltså att även om fonden skulle stiga med 100%, är fondens värdering trots det bara i linje med svenska aktiemarknaden.”
 
Anders Hallberg fortsätter: ”Vi känner oss trygga med investeringen också ur ett konjunkturellt perspektiv. Hälsosektorn är som bekant relativt okänslig för ekonomiska svängningar och även om det skulle bli en kraftig lågkonjunktur, så borde inte hälsosektorn drabbas nämnvärt. Som exempel kan nämnas att under finanskrisen 2008-2009 tappade företag i genomsnitt cirka 30% av sina vinster. Under samma period fortsatte hälsosektorn att växa vinsterna med cirka 5%.”
 

Riskinformation
Det finns inga garantier för att en investering i HealthInvest Small & MicroCap Fund (”Fonden”) inte kan leda till förlust. Detta gäller även vid en i övrigt positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i Fonden kan såväl öka som minska i värde och det är inte säkert att den som investerar återfår hela det insatta kapitalet.
 
Det åligger var och en som är intresserad av att investera i Fonden att tillse att investeringen sker i enlighet med gällande lagar och andra regleringar. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Fondbolaget, HealthInvest Partners AB, har inget som helst ansvar för att kontrollera om en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Tvist eller anspråk rörande fonderna ska avgöras enligt svensk lag och exklusivt av svensk domstol.
 
Information från fondbolaget skall inte ses som en rekommendation om köp eller försäljning av andelar i Fonden. Det ankommer på var och en som önskar förvärva andelar i Fonden att göra sin egen bedömning av en investering och de risker som är förknippade därmed. En investering i Fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Informationsbroschyr och faktablad kan rekvireras kostnadsfritt från HealthInvest Partners.
[Stäng]

Finansinspektionen har godkänt att HealthInvest Small & MicroCap Fund inför andelsklass E som är riktad mot premiepensionssystemet. Andelsklassen kommer vara valbar på Pensionsmyndighetens fondtorg under villkor att HealthInvest Partners tecknar avtal med myndigheten avseende andelsklassen. Andelsklass E har en fast avgift på 1,2 procent och kommer vara valbar för samtliga sparare inom premiepensionssystemet.

För fullständig information, vänligen läs brevet och de uppdaterade fondbestämmelserna som är bifogade i länkarna nedan.
 
Brev till andelsägare i HealthInvest Small & MicroCap Fund
 
Fondbestämmelser HealthInvest Small & MicroCap Fund
[Stäng]